這一輪鐵礦石價格跌勢之猛讓人出乎意料。62%直接進口鐵礦石在5月9日又創下了2017年以來的價格新低——59.87美元/噸。自2月21日達到92.42美元/噸的價格后，鐵礦石在短短2個多月的時間里，價格大幅下挫35%以上。在供給持續增加、庫存高企的背景下，鐵礦石價格的下跌似乎在意料之中。
那么，鐵礦石的價格見底了嗎？還會繼續下跌嗎？這是市場最關心的問題。
四大礦商第一季度產量增長4.0%
4月底，全球多數鐵礦石生產商公布了第一季度的生產報告。毫無意外地，四大礦商（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）的鐵礦石產量同比繼續增加。具體來看，淡水河谷第一季度鐵礦石產量為8620萬噸，同比增加11.2%；力拓第一季度鐵礦石產量為6623萬噸，同比下降1.7%；必和必拓第一季度鐵礦石產量為5400萬噸，同比增加1.8%；FMG第一季度鐵礦石產量為4470萬噸，同比增加3.0%。除力拓產量微幅下降外，其他三大礦商的產量均有不同程度的增加。
合計來看，2017年第一季度，四大礦商鐵礦石產量同比增加4.0%，略低于2016年同期5.6%的增幅。
不過，從表1中可以看出，第一季度的鐵礦石產量增長絕大部分由淡水河谷所貢獻。四大礦商第一季度的鐵礦石產量共增加了975萬噸，僅淡水河谷一家企業的鐵礦石產量就增加了865萬噸以上。淡水河谷的產量大幅增加絕大部分來自于去年12月底投產的S11D項目。
力拓、必和必拓和FMG擴產的產能釋放已經接近尾聲，羅伊山（RoyHill）也已經完成擴產的產能釋放，目前正在突破發貨瓶頸。顯然，隨著S11D項目的產能進一步釋放，預計未來3年全球高品位鐵礦石產量的增加將主要由淡水河谷所貢獻。
港口庫存高企猶如達摩克里斯之劍
截至5月11日，中國港口的鐵礦石港口庫存已經連續8周處在1.3億噸以上，在庫存總量和持續時間上均創下歷史最高紀錄。這部分庫存就像懸在鐵礦石市場頭上的達摩克里斯之劍一樣，隨時都會促成新一輪的暴跌。如圖1所示，今年初至今，鐵礦石庫存遠高于去年同期水平，而鐵礦石價格也高于去年同期。
3月份，中國鐵礦石進口量高達9556萬噸，達到歷史第二高的水平。今年第一季度，中國進口鐵礦石2.7088億噸，同比增加2950萬噸，增長12.2%。數據顯示，4月份，澳大利亞黑德蘭港出口鐵礦石4230萬噸，為有史以來的第三高位，其中向中國出口鐵礦石3486萬噸，比3月份的3150萬噸高出11%。
據海關總署統計，4月份，我國進口鐵礦砂及其精礦8223萬噸，環比減少1333萬噸，同比下降2.0%。盡管4月份中國鐵礦石進口量下降，但這似乎并不意味著中國的鐵礦石進口開始呈現下降的趨勢。事實上，4月份中國進口鐵礦石的下降主要是由于從澳大利亞進口的鐵礦石下降，暴雨天氣導致主產區澳大利亞西部礦山和鐵路運營網絡中斷而影響了鐵礦石的發運。而4月份中國從巴西進口了1848萬噸的鐵礦石，高于3月份的1654萬噸。這意味著5月份中國鐵礦石進口量有可能繼續回升，鐵礦石庫存壓力繼續加大。
不僅如此，受前期鐵礦石價格高企推動，國內礦山復產增多。數據顯示，第一季度國內原礦產量近3億噸，同比增長15.9%。隨著鐵礦石價格回落，鋼廠加大進口礦采購力度，再加上國產礦產量增長較多，二者共同導致國產礦庫存自3月份以來持續上升。
鐵礦石供給的增加顯然讓不少鐵礦石生產商和貿易商感到焦慮。必和必拓近期警告稱，來自澳大利亞和巴西的巨量鐵礦石供應將進一步打擊市場。
不僅在現貨市場，在期貨市場，鐵礦石也是黑色系期貨品種的領跌品種。大連期貨交易所的鐵礦石主力合約價格從3月中旬的高點下跌了35.6%。
多位期貨分析師表示，鐵礦石目前是黑色系期貨品種中基本面最弱的品種。文華財經的數據顯示，5月2日，螺紋鋼期貨市場有3億元資金流入，而鐵礦石雖然以4.71%的漲幅領漲期市，卻有2.9億元資金選擇高位出逃。
中國對鐵礦石的消費需求將下降
第一季度，中國粗鋼產量達到2.01億噸，與去年第一季度的粗鋼產量1.92億噸相比，增加872萬噸，增幅為4.5%。而第一季度中國生鐵產量為1.75億噸，同比增加4.1%。這一增幅遠低于第一季度鐵礦石進口量的增幅12.2%。這進一步反映出鐵礦石供應過剩的局面。
今年以來，我國加大力度清除“地條鋼”產能，關閉多家中頻爐鋼廠。中國鋼鐵工業協會4月26日在北京表示，目前，各地已清理出“地條鋼”生產企業500多家，涉及產能1.19億噸，今年6月底前將徹底取締“地條鋼”。
在打擊“地條鋼”、關閉中頻爐的同時，全國廢鋼價格急轉直下。在廢鋼的價格優勢下，廢鋼相對鐵礦石的經濟性提高，長流程煉鋼企業預計將提高廢鋼添加比例至20%，廢鋼需求將明顯增長，這導致鋼廠對高品位鐵礦石或鐵礦石的總體需求下降。有分析認為，如果2017年國內廢鋼資源供應充足，預計鐵礦石消費將下降5%左右。
流動性收緊利空大宗商品價格
除了供需層面的問題，不少業內人士還認為，以鐵礦石為代表的黑色系品種的價格大幅下滑與目前央行收緊貨幣信貸、收緊流動性對大宗商品市場的整體利空有關。
“利率上調是中國央行收緊流動性的信號，這對于鋼鐵需求來說是一個壞消息，特別是房地產市場。”CRU（倫敦商品交易所）高級顧問SerafinoCapoferri說，“我們非常悲觀地認為，鐵礦石價格仍處于下降通道。”
中鋼期貨分析師王奕琳告訴記者，當前影響黑色系商品價格的最關鍵因素不在于其自身的供需關系，更多的是影響整個金融市場的宏觀因素。市場流動性趨緊將打壓金融市場。近期，銀行間市場質押式回購開盤價有所上行。回購開盤利率具備一定引導作用，如果開盤利率持續保持在高位，OMO（公開市場操作）上調概率將加大，不過，無論后續OMO利率是否上調，都將強化市場利率上調預期。
業內人士認為，第二季度乃至今年下半年的市場流動性對鐵礦石價格有很重要的影響，央行收緊流動性將進一步打擊大宗商品市場，鐵礦石或許是首當其沖的品種。
