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上周初，重要會議提出明年將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。這一措辭在貨幣政策領域的上一次使用是在2009-2010年全球金融危機后的經(jīng)濟復蘇階段，因而顯著提振了市場的看漲情緒，鋼價先跌后漲。然而，隨著上周五經(jīng)濟工作會議明確了政策方向，基本符合市場預期，市場情緒逐漸從興奮轉(zhuǎn)為觀望，進入具體政策落地前的“等待期”，鋼價又微幅走弱。
需要關注的是，自9月底以來密集出臺的政策調(diào)整或已進入尾聲。盡管春節(jié)前可能仍會有降息等細化政策出臺，但全局性政策預計需待春節(jié)后發(fā)布。在這一“政策空窗期”，需求淡季的效應將逐步顯現(xiàn)，黑色系商品價格面臨持續(xù)的下行壓力。具體到基本面，有以下趨勢特征：
1、未來兩周工地停工數(shù)量將明顯增加。上周由于南方地區(qū)部分工地仍在趕工，螺紋鋼表觀需求呈現(xiàn)逆季節(jié)性增加。然而，大多數(shù)央企和國企項目將在未來兩周內(nèi)集中停工，螺紋鋼需求或?qū)⒒貧w季節(jié)性下降趨勢；
2、制造業(yè)需求已現(xiàn)回落跡象：上周熱卷廠內(nèi)和社庫雙雙累庫，表明國內(nèi)制造業(yè)需求已開始見頂回落，這也符合歷年農(nóng)歷同期制造業(yè)需求下行的規(guī)律。然而，港口“搶出口”現(xiàn)象仍在延續(xù)，導致熱軋卷板全樣本庫存小幅下降，需求端壓力暫未完全釋放。壓力的主要來源是節(jié)前熱軋卷板產(chǎn)量的持續(xù)增加。
據(jù)統(tǒng)計，明年一月M熱卷產(chǎn)量或超過330萬噸的年內(nèi)單周最高記錄；整體來看，螺紋鋼正處于低產(chǎn)量、低需求、低庫存的“三低”狀態(tài)，而熱軋卷板則相反，表現(xiàn)為高產(chǎn)量、高需求、高庫存的“三高”格局。當前市場中，熱軋卷板的供需關系決定了價格“天花板”，而螺紋鋼則主導了價格“地板”。
在全國各地螺紋鋼庫存可用天數(shù)普遍低于歷年同期的情況下，其價格下跌空間相對有限。與此同時，近期鋼廠檢修增多，預計本周全國日均鐵水產(chǎn)量將或下降4萬噸至228萬噸。
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